HJT电池结构优异，具备多重优势

HJT即本征薄膜异质结电池，是一种由非晶硅和晶体硅两种半导体材料形成的混合型太阳能电池技术。HJT电池结构独特、钝化机制优异，具有理论极限效率高、生产工艺流程短、热损伤小、双面率高、温度系数低、衰减率低、薄片化程度高等多重优势。

降本增效持续推进，核心路线逐渐明晰

提效降本是HJT电池技术发展的核心驱动力。1）增效：HJT电池可以通过微晶化提升电池效率，通过改进组件工艺提升组件发电量。2）降本：HJT成本主要由硅片、浆料、设备折旧和轮材构成，根据测算来看，单瓦成本高于PERC约0.12元。目前主要通过薄片化降低硅片成本，银包铜、0BB、电镀铜等技术减少银耗、设备国产化降低设备折旧成本、材料少钢化降低朝材成本

光伏产业技术革新加快，HJT电池渗透率有望提升

过去几年，PERC电池基于其强大的性价比优势，在光伏电池产业中占据主导地位，但随着新型高效太阳能电池技术的涌现与发展，以及对电池更高转换效率的需求，各大厂商逐渐转向其他类电池布局，PERC电池产能占比下降。由于HJT生产线与目前主流的PERC电池工艺与产线互不兼容，部分光伏厂商对HJT投资仍较为谨慎。然而HJT较TOPCon的优势是其效率提升空间相对较大，虽然前期投资大，但从中长期角度上来看具有一定的发展潜力。随着HJT电池工艺的逐渐成熟与良率的提升，多家光伏电池制造商已经率先部署HJT电池的产业化线路，预计未来产能将不断增加

投资建议

HJT电池具备多重优势，随着电池工艺的逐渐成熟与良率的提升，HJT电池渗透率有望提升。建议关注：迈为股份，东方日升

风险提示

光伏新增装机不及预期的风险；新技术产业化推进不及预期的风险；行业产能过剩的风险。